记者 袁蓉君

5月12日，中国人民银行宣布从5月20日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，这是今年央行第四次上调该比率。当天早些时候国家统计局公布的数据显示，主要受食品价格上涨推动，4月份国内居民消费价格指数同比增幅为8.5%，高于市场预期的8.2%。与记者连线的高盛、摩根大通等外资银行经济学家表示，央行在CPI数据公布后不久便上调存款准备金率符合预期，符合今年的紧缩货币政策姿态，预计今年晚些时候中国政府将采取进一步紧缩政策。

食品价格推动通胀略微反弹

当天公布的数据显示，4月份CPI同比增幅8.5%，略高于3月份的8.3%，但低于2月份的8.7%。季环比增幅从3月份的9.1%上升至9.7%，月环比增幅从0.7%升至0.1%。剔除食品价格的核心通胀仍保持同比1.8%的增幅不变。上周末公布的数据则显示，4月份工业品出厂价格指数同比增幅从3月份的8.0%上升至8.1%，煤炭和钢铁价格的上涨是PPI增幅上升的重要原因。

仔细分析起来，推动4月份CPI反弹的首要因素是食品价格从3月份同比上涨21.4%进一步加速至22.1%。雷曼兄弟亚洲区经济学家孙明春告诉记者，这意味着食品价格通胀仍是中国政府控制通胀所面临的主要挑战。“尽管有迹象显示最近食品价格通胀正在向非食品领域蔓延，4月份数据表明蔓延的程度仍相当有限。”他说。

而4月份食品价格的上升主要是由于粮食、肉类、海产品和鸡蛋价格上涨，蔬菜和食用油价格则有所回落。尽管今年下半年肉类供应短缺将有所缓解，孙明春预计，最近全球粮食价格上涨增大了未来数月国内粮价可能导致另一波食品价格通胀的风险。

推动4月份通胀反弹的第二大因素是居住类价格同比上涨6.8%，比3月份同比上涨7.0%有所放缓。孙明春认为，这主要是受私人居住成本上涨幅度因最近房地产价格通胀放慢而缩小所导致，意味着央行的信贷紧缩行动已经开始帮助降低CPI涨幅。

除了食品价格和居住成本外，4月份CPI篮子中的其他组成成分与3月相比基本没有变化，服装、交通、通信和娱乐教育文化用品及服务类价格甚至还出现了下降。孙明春认为，今年2月中国的通胀已经见顶，随着下半年国内食品生产的增加减轻供需失衡，通胀增幅将大幅回落。同时，考虑到人民银行所采取的信贷紧缩措施，房地产价格通胀在未来数月将继续下降，这将有助于缓解CPI篮子中居住成本这一块的通胀压力。他还预计，因净出口的拖累，今年中国的实际GDP增速将回落到潜在增长率以下，很可能在下半年暴露出产能过剩的问题。

“预计今年第二季度CPI增幅将保持在同比8.2%的高位，但下半年在产能过剩再加上基数高等因素的影响下，第三季度、第四季度将分别急剧回落到同比4.3%和1.6%的水平，全年CPI平均增幅将为同比5.5%，高于中国政府制定的4.8%的目标。”他如是说。

花旗集团则坚持此前对中国今年全年通胀将达到5.8%的预期。该集团在当天发给记者的一份研究报告中指出，尽管制造商都面临着生产成本上升的压力，核心CPI仍保持平缓可能意味着政府采取的价格控制措施比较有效，未来可能导致更大程度的利润收缩。粮食价格上涨将延长中国食品通胀持续的时间，但也将有助于改善农民收入，中国政府对通胀的容忍将决定粮食价格能够涨到多高。因此，“未来中国的通胀风险将取决于政府干预的力度和美国经济的走向。”报告如是说。

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